Explicación del flujo de caja libre apalancado y no apalancado (fórmulas, ejemplos, definiciones)

¿Están evaluando su empresa inversores, auditores o bancos? ¿O quiere optimizar sus operaciones para aumentar el flujo de caja?

En cualquier caso, entender el flujo de caja libre apalancado y no apalancado es crucial para evaluar la rentabilidad y el impacto de la deuda en su negocio.

En este artículo, le explicaremos los matices entre el flujo de caja libre apalancado y no apalancado con fórmulas detalladas, ejemplos y definiciones clave para ayudarle a gestionar su flujo de caja de forma eficaz.

¿Qué es el flujo de caja libre?

El flujo de caja libre (FCF) se refiere al efectivo que queda después de que una empresa haya cubierto sus gastos de explotación y sus inversiones de capital. Este efectivo puede utilizarse para pagar dividendos, reducir la deuda o invertir en oportunidades de crecimiento.

Las empresas utilizan el flujo de caja libre para evaluar su rentabilidad y salud financiera. El flujo de caja libre proporciona información sobre la capacidad de su empresa para generar ingresos adicionales, gestionar los gastos de capital y gestionar los cambios en el capital circulante, como se ve en el balance. El FCF excluye los gastos no monetarios, como la depreciación y la amortización, que se recogen en la cuenta de resultados.

Flujo de caja libre apalancado

Del mismo modo, el flujo de caja libre apalancado (LFCF), también conocido como "flujo de caja libre a capital", es el efectivo que está disponible para las partes interesadas y los accionistas después de que una empresa haya cubierto sus costes operativos, reinversiones y obligaciones de deuda.

Sin embargo, esta liquidez no siempre se distribuye directamente a los accionistas. Corresponde a la dirección decidir si reinvierte estos fondos en operaciones, recompra acciones o reparte dividendos a los accionistas.

Flujo de caja libre no apalancado

El flujo de caja libre no apalancado (UFCF), también denominado "flujo de caja libre para la empresa", es el efectivo que una empresa genera a partir de sus operaciones antes de contabilizar cualquier deuda o pago de intereses. Muestra la cantidad de efectivo que la empresa produce puramente a partir de sus actividades principales, independientemente de su estructura de capital. Esta cantidad puede utilizarse para pagar tanto a los deudores como a los accionistas.

Esencialmente, el UFCF es una medida de la salud financiera general de la empresa, que demuestra su capacidad de generar efectivo para cubrir todas sus obligaciones financieras.

Flujo de caja libre (FCF) frente a rendimiento del flujo de caja libre (FCFY)

Como hemos mencionado anteriormente, el flujo de caja libre es una medida de cuánto efectivo queda después de que una empresa haya cubierto sus gastos de explotación y sus inversiones de capital. El rendimiento del flujo de caja libre, por su parte, calcula qué parte de este flujo de caja libre le corresponde a un inversor en relación con el valor de mercado de la empresa.

Es preferible tener un alto rendimiento del flujo de caja libre, ya que indica que una empresa tiene efectivo para pagar deudas, distribuir dividendos y reinvertir en sus operaciones, en comparación con un bajo rendimiento del flujo de caja libre.

Flujo de caja libre apalancado frente a no apalancado: diferencias clave

El flujo de caja libre apalancado es la cantidad de efectivo que queda después de que una empresa haya cumplido sus obligaciones financieras, incluidos los intereses de la deuda. El flujo de caja libre no apalancado, sin embargo, es el flujo de caja antes de tener en cuenta estos pagos de intereses. Representa el efectivo disponible para todos los inversores, tanto de deuda como de capital.

Ahora que ya conoce las definiciones de flujo de caja libre, rendimiento del flujo de caja libre, flujo de caja libre apalancado y flujo de caja libre no apalancado, veamos los matices entre el flujo de caja libre apalancado y el no apalancado.

Fórmulas

El flujo de caja libre apalancado y no apalancado son similares, pero el flujo de caja libre no apalancado representa el efectivo total del que dispone una empresa antes de contabilizar cualquier pago de deuda. En cambio, el flujo de caja apalancado deduce los pagos y las deudas del importe total. Por este motivo, las fórmulas para calcular el flujo de caja libre apalancado y el no apalancado difieren:

Fórmula del flujo de caja libre apalancado = EBITDA - variación del capital circulante neto - gastos de capital (CAPEX) - amortizaciones de deuda (D)

Donde:

• EBITDA = Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
• Variación del capital circulante neto = Variación de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante
• CAPEX = Gastos de capital (por ejemplo, inversiones en edificios o equipos)
• Amortizaciones de deuda = Pagos realizados para reducir la deuda

Fórmula del flujo de caja libre no apalancado = EBIT + depreciación y amortización - CAPEX - variación del capital circulante - impuestos

Donde:

• EBIT = Beneficios antes de intereses e impuestos
• Depreciación y amortización = Gastos no monetarios que reducen el valor de los activos a lo largo del tiempo
• CAPEX = Gastos de capital (por ejemplo, inversiones en edificios o equipos)
• Variación del capital circulante = Diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante
• Impuestos = Impuestos locales, estatales o federales

Inclusión de gastos

Como ya se ha mencionado, el flujo de caja libre apalancado incluye gastos relacionados con amortizaciones de deuda e intereses, mientras que el flujo de caja libre no apalancado no incluye estas obligaciones de deuda. Sin embargo, tanto el flujo de caja libre apalancado como el no apalancado incluyen los gastos de capital. Básicamente, el flujo de caja libre no apalancado mide el efectivo disponible para los accionistas y los tenedores de deuda antes de pagar las obligaciones de deuda, mientras que el flujo de caja libre apalancado mide el efectivo disponible después de pagar las obligaciones de deuda.

Razones para el seguimiento

Las empresas hacen un seguimiento del flujo de caja libre apalancado para elaborar sus presupuestos, ya que les da una idea más clara de la cantidad de efectivo disponible para inversiones una vez pagadas las obligaciones de deuda. El flujo de caja libre no apalancado se utiliza a menudo para evaluar el flujo de caja operativo, ya que proporciona una visión global de la cantidad de efectivo que se genera a partir de las operaciones antes de contabilizar las obligaciones de deuda.

Obligaciones financieras

Antes de declarar su flujo de caja libre apalancado final, debe liquidar sus obligaciones de deuda. En cambio, el flujo de caja libre no apalancado puede calcularse sin tener en cuenta las obligaciones de deuda. Esto no implica que una empresa no sea responsable de los reembolsos y gastos de su deuda, pero no es necesario incluirlos en el cálculo del flujo de caja libre no apalancado.

Importancia para la salud financiera

El flujo de caja libre apalancado es una mejor medida de la rentabilidad de una organización porque tiene en cuenta las obligaciones de deuda y los gastos. Sin embargo, el flujo de caja libre no apalancado es importante para la salud financiera de una organización porque pone de relieve la cantidad bruta de efectivo disponible, que puede utilizarse para evaluar la capacidad de la empresa para generar efectivo independientemente de su estructura de capital.

Intención y transparencia

Seleccionar el flujo de caja libre apalancado o no apalancado depende de sus intenciones y del nivel de transparencia que desee ofrecer. Los bancos y los inversores suelen utilizar el flujo de caja libre no apalancado para saber hasta qué punto son rentables las operaciones de una empresa.

Por el contrario, el flujo de caja libre apalancado es utilizado por los propietarios de empresas para tomar decisiones sobre futuras inversiones de capital, ya que muestra el efectivo disponible después de cumplir con las obligaciones de deuda. Por lo general, el flujo de caja libre no apalancado ofrece una imagen más clara del rendimiento operativo, mientras que el flujo de caja libre apalancado ofrece una visión más completa de la salud financiera al incluir las obligaciones de deuda y los gastos por intereses.

Desventajas

Tanto el flujo de caja libre apalancado como el no apalancado presentan desventajas. El flujo de caja libre no apalancado puede inflarse fácilmente, haciendo que los ingresos de explotación de una empresa parezcan mayores de lo que son. Basar las decisiones en el flujo de caja libre no apalancado puede llevar a sobrestimar el efectivo disponible, porque no es una imagen exacta del flujo de caja libre con las obligaciones de deuda y los gastos excluidos.

El flujo de caja libre apalancado puede ser difícil de calcular, ya que el capital circulante cambia constantemente. El flujo de caja libre apalancado también puede dar una imagen negativa innecesaria de la salud financiera de una empresa al centrarse en las obligaciones de deuda, pero a menudo la deuda puede ser una herramienta para apoyar el crecimiento.

Cada indicador cuenta una historia diferente sobre las finanzas de la empresa

En resumen, cada indicador, apalancado o no apalancado, cuenta una historia diferente sobre las finanzas de una empresa y se utiliza en circunstancias diferentes. Sin embargo, tanto el flujo de caja libre apalancado como el no apalancado pueden dar a los responsables financieros una visión de su rentabilidad y de la salud de la organización, apoyando la toma de decisiones estratégicas a largo plazo.

Ejemplo de cálculo del flujo de caja libre apalancado

Veamos ahora la fórmula del flujo de caja libre apalancado y un ejemplo de cómo calcularlo.

A modo de repaso, la fórmula del flujo de caja libre apalancado es:
Flujo de caja libre apalancado = EBITDA - variación del capital circulante neto - gastos de capital (CAPEX) - amortización de deuda (D)

Ejemplo

Para aclarar este concepto, veamos un ejemplo. Supongamos que la empresa C tiene los siguientes datos financieros del ejercicio:

• EBITDA: $1,000,000
• Variación del capital circulante neto: 50.000 $ (aumento)
• CAPEX: 200.000 DÓLARES
• Pagos de deuda: $100,000

Utilizando la fórmula, podemos calcular el flujo de caja libre apalancado de la siguiente manera:

Fórmula del flujo de caja libre apalancado = EBITDA - variación del capital circulante neto - gastos de capital (CAPEX) - deuda (D)

Flujo de caja libre apalancado = $1.000.000-$50.000-$200.000-$100.000

Flujo de caja libre apalancado = 650.000 dólares

Así pues, el flujo de caja libre apalancado de la empresa C para el ejercicio es de 650.000 $. Esta cifra ofrece una visión completa de la tesorería real disponible después de contabilizar tanto los gastos de capital como las obligaciones de deuda.

Fórmula del flujo de caja libre no apalancado y ejemplo de cálculo

A continuación, vamos a ver la fórmula del flujo de caja libre sin apalancamiento y un ejemplo para ilustrar su uso.

A modo de repaso, la fórmula del flujo de caja libre sin apalancamiento es:
Fórmula del flujo de caja libre sin apalancamiento = EBIT + depreciación y amortización - CAPEX - variación del capital circulante - impuestos

Ejemplo

Supongamos que la empresa D tiene los siguientes datos financieros para el año:

• EBIT: 1.000.000 DE DÓLARES
• Depreciación y amortización: 200.000 dólares
• CAPEX: 300.000
• Variación del capital circulante: 50.000 $ (aumento)
• Impuestos: 100.000

Utilizando la fórmula, podemos calcular el flujo de caja libre no apalancado del siguiente modo:

Fórmula del flujo de caja libre no apalancado = EBIT + depreciación y amortización - CAPEX - variación del capital circulante - impuestos

Flujo de caja libre no apalancado = 1.000.000 $+200.000 $300.000 $50.000 $100.000

Flujo de caja libre no apalancado = 750.000 dólares

Así pues, el flujo de caja libre no apalancado de la empresa D para el año es de 750.000 $. Esta cifra da una idea del efectivo generado por la empresa antes de contabilizar las obligaciones de deuda, lo que refleja la eficiencia operativa.

Previsión del flujo de caja libre no apalancado en un modelo DCF

El flujo de caja libre no apalancado se suele prever en la creación de un modelo de flujo de caja descontado (DCF). Un modelo DCF establece que el valor de una empresa depende de la suma de sus flujos de caja futuros descontados al tipo actual. La fórmula es:

Valor de la empresa = flujo de caja / (tasa de descuento - tasa de crecimiento del flujo de caja)

Por lo general, los modelos DCF tienen más valor para las empresas en fase inicial, cuya tasa de crecimiento del flujo de caja cambia con el tiempo. El flujo de caja libre no apalancado se utiliza en este cálculo porque no se ve afectado por la estructura de capital de la empresa.

Múltiplos de valoración y tasas de descuento con FCF apalancado y no apalancado

Al calcular el flujo de caja descontado, puede utilizar múltiplos de valoración y tasas de descuento con flujo de caja libre apalancado y no apalancado para comprender mejor el valor de una empresa.

Múltiplos de valoración

Los múltiplos de valoración se utilizan para evaluar múltiples factores financieros de una empresa. Por ejemplo, puede elegir:

• Múltiplos de valor de empresa (EV) - por ejemplo, EBITDA, EBIT o ingresos
• Múltiplos de capital - por ejemplo, beneficios por acción, valor contable por acción o dividendos por acción.
• Múltiplos específicos del sector: por ejemplo, la relación precio/beneficio (P/B) o precio/valor contable (P/B)

Al seleccionar la métrica más relevante para sus circunstancias, debe calcular el múltiplo de valoración de varias empresas comparables. A continuación, puede aplicar estos resultados para estimar el valor de la empresa que está considerando. Por último, puede comparar el múltiplo de valoración con su modelo DCF y analizar las diferencias. Si el múltiplo de valoración es significativamente superior o inferior al modelo DCF, debe reconsiderar sus hipótesis y datos de entrada para ver si son realistas.

Tipos de descuento

En el cálculo de su modelo DCF, el tipo de descuento es el tipo de interés utilizado para determinar el valor actual de los flujos de caja futuros. Este tipo refleja el valor temporal del dinero, teniendo en cuenta el riesgo y el coste de oportunidad asociado a la inversión en una empresa concreta. Al descontar los flujos de caja futuros, el modelo DCF los traduce a dólares de hoy, lo que permite una comparación más precisa de las distintas oportunidades de inversión.

Al aplicar el tipo de descuento, es importante tener en cuenta factores como el coste de capital de la empresa, la prima de riesgo del mercado y el tipo sin riesgo. Un tipo de descuento más alto suele indicar un mayor riesgo y se traducirá en un menor valor actual de los flujos de caja futuros, mientras que un tipo de descuento más bajo sugiere un menor riesgo y un mayor valor actual.

Si observa que el valor estimado de su modelo DCF es significativamente superior o inferior a su múltiplo de valoración, puede ser necesario ajustar el tipo de descuento. Reevalúe las hipótesis subyacentes a su tasa de descuento para asegurarse de que se ajustan a las condiciones actuales del mercado y a los riesgos específicos asociados a la empresa. La realización de estos ajustes puede ayudar a conciliar las discrepancias y proporcionar una evaluación más precisa del valor de la empresa.

Debate: ¿Por qué comparar el flujo de caja libre apalancado y no apalancado?

Comparar el flujo de caja libre apalancado y no apalancado puede ayudarle a comprender cómo sus ingresos de explotación se ven afectados por las obligaciones de deuda y los gastos. Por ejemplo

• Influencia de la deuda en el flujo de caja - Comparando su LFCF y su UFCF, puede comprender mejor cómo afecta la deuda al flujo de caja de su empresa. Una diferencia significativa entre su UFCF y su LFCF indica altos costes de servicio de la deuda, lo que podría afectar a la salud financiera de su empresa.
• Evaluación de inversiones - Los bancos y los inversores utilizan tanto el LFCF como el UFCF para evaluar el valor de una empresa y la sostenibilidad de sus operaciones. Los inversores utilizan el LFCF para comprender el flujo de caja real de una empresa después de sus compromisos financieros y el UFCF para ver la generación potencial de efectivo de una empresa sin la carga de la deuda.
• Evaluación del apalancamiento - Comparando el LFCF con el UFCF, una empresa puede evaluar si su nivel de endeudamiento es manejable y cómo influye en su perfil de riesgo global.

Preguntas frecuentes sobre el flujo de caja libre apalancado y no apalancado

Siga leyendo para conocer las respuestas a las preguntas más frecuentes sobre el flujo de caja libre apalancado frente al no apalancado.

¿Qué es el flujo de caja libre (FCF)?

El flujo de caja libre (FCF) es el efectivo generado por una empresa después de contabilizar los gastos de capital. Representa los fondos discrecionales disponibles para pagar dividendos, reducir deuda o invertir en oportunidades de crecimiento. A diferencia de los ingresos netos, el flujo de caja libre proporciona una imagen más clara de la salud financiera de una empresa, ya que muestra el efectivo real disponible después de cumplir todas las obligaciones financieras esenciales, incluidos los gastos de explotación y los gastos de capital.

¿Es malo demasiado flujo de caja libre?

No, un flujo de caja libre excesivo no es necesariamente malo. Demasiado flujo de caja libre puede indicar que su empresa se encuentra en una posición financiera sólida y puede hacer frente a sus obligaciones financieras con facilidad. Este excedente puede ofrecer oportunidades para invertir en crecimiento, pagar dividendos o reducir la deuda. Sin embargo, unos niveles constantemente altos de flujo de caja libre también podrían sugerir que la empresa no está reinvirtiendo eficazmente en su negocio, lo que potencialmente podría obstaculizar el crecimiento a largo plazo. Por lo tanto, aunque tener un flujo de caja libre considerable suele ser positivo, debe gestionarse estratégicamente para equilibrar la salud financiera inmediata con la expansión futura.

¿Qué es mejor, el FCF apalancado o no apalancado?

El flujo de caja apalancado y no apalancado miden diferentes aspectos de la salud financiera de una empresa, por lo que ninguna de las dos métricas es intrínsecamente mejor.

Conclusiones: Simplifique el flujo de caja libre con Prophix One™

Comprender las diferencias entre el flujo de caja libre apalancado y no apalancado es importante para realizar un análisis financiero preciso y tomar decisiones estratégicas. Si domina estos conceptos, podrá evaluar mejor la salud financiera de su empresa y el impacto de la deuda en la rentabilidad.